北京治疗白癜风哪里医院疗效最好 http://pf.39.net/bdfyy/bjzkbdfyy/最近，理财产品破净，也就是亏掉本金的事情闹得很大。截至11月26日，共有支理财产品在11月以来破净。11月以来，单周跌幅最大的两只理财产品分别下跌了27.58%以及25.70%。理财大规模破净这事，让老百姓们一下子慌了神。这可是银行啊，这可是理财产品啊，之前不都是“保本”的吗？他们向着理财经理，发出了来自灵魂的拷问：“啥，理财还能亏钱？你当时怎么和我保证的，啊？#%%##!
”。我们后台的同学好多伤心地留言——“类似产品，第一次遭遇亏损，赎回了”；“第一次买理财就亏了，银行理财经理说，他没见过这种情况……”就像爱情海枯石烂的誓言成空，大家气急攻心，纷纷赎回。越亏越想赎回，越赎回，市场价格下跌越厉害，变成了一个负向的螺旋，市场越发恐慌，越是踩踏出逃——这种被称为“流动性螺旋”的故事其实一直在股票市场上演，只不过，这次轮到了我们中国老百姓眼里最“安全保本”的银行理财产品而已。一个扎心的事实是，年资管新规落地后，中国市场上，再也没有“保本保收益”的银行理财产品，银行理财彻底“净值化”。什么叫净值化？说白了就是每只产品“自负盈亏”，银行说，赚了，我不抽成，亏了，我不负责——咦，这不就是基金吗？是的，净值化后的“银行理财产品”，实质就是基金产品。银行理财经理的角色，更像基金公司的销售人员。一个让人迷惑不解的问题是，为什么之前银行理财产品可以保本，有正的绝对收益，而现在不行了？中国古话说得好，“时也，命也，运也，非吾之所能也”。过去银行理财产品“保本”，是建立在中国经济高增速的基础上的。比如说年-年，中国平均经济增速8.47%。占银行贷款30%以上的房地产行业，增速更是高达16.69%。当时市面上收益超过15%的项目不鲜见，加点杠杆，到20%、30%以上不稀缺，完全可以承受10%以上的融资成本，所以一个“4-5%”的理财产品，确实“保本”不难。人类都是历史经验的产物。高增长时代，遍地都是黄金，居民、银行、企业都能顺利拿到可观的收益率。这样的时代形成的理财价值观，「高收益」和「刚兑」是底色。可是，长者说，“人的一生当然要靠自我奋斗，可是也要考虑历史的进程”。疫情三年的冲击，资管新规落地，彻底将历史的真实面目露了出来——中国经济已经转入了易冷难热，温和增长的年代；中国的财富管理市场开始进入规范化的发展轨道；靠房地产和各种资金通道支持的“保本”银行理财市场，以及各种花式的“金融产品”，包括P2P，小贷，万能险……都成了明日黄花。剥离了过去十多年的时代光芒和躁动后，我们会发现，人类社会只有一种正确的投资理念，那就是风险和收益匹配。刚兑时代已经过去，风险与收益匹配的净值化时代正扑面而来。个体的命运逃脱不了时代的洪流，不管你是否准备好，都得要接受。这是我们要面对的第一个现实。第二个现实则是，市场上的金融产品越来越多、越来越复杂，净值型产品收益不确定、有波动、周期长，这种多样性、复杂性和逆人性，让人难免感到无所适从。旧地图永远寻找不到新大陆。过去十几二十年，我们普通百姓已经形成的“高收益、无风险、短期限”的肌肉记忆，可能需要用一代人的时间去改变。改变总是痛苦的，但不改变更加痛苦。那么，年，我们应该改变过去的哪些投资观念？我给大家总结了在年投资中最重要的三件事。
01
管住手，扛住波动
上周我回上海，特地去见了盈米基金的肖雯总。肖雯曾经是中国排名前5的广发基金主管销售的副总裁，在带领广发打出市场营销这片天空后，她越来越觉得，“财富管理”是一个逆人性，但真正能和时光同行的终身行业。年，她离开广发，创立了盈米基金，推出了“且慢”APP。说到为什么很多基民总是亏钱时，肖雯总跟我讲了个资管圈的真实故事：年初，有基金公司在某家银行发行了一个产品，一共个客户。年是牛市，所以产品涨得很好，到6月底净值增长60%，算是非常优秀的业绩了。基金管理者也很高兴，想看看数据，算一下给投资者挣了多少钱。数据拉出来以后，他们自己都愣住了：一个半年60%收益率的产品，个客户中，获得了30%以上收益的人数，你们猜是多少？说到这里，肖雯总卖了个关子，看着我，“香帅老师，你猜猜看？”我想了一下，应该不超过10%，也就是人吧？她摇摇头，给出了答案，8个。饶是我觉得自己对中国投资者「期限短」这件事有点认识，也被这个数字惊到了。一个只需要坚持半年就赚60%的产品，居然只有0.%（万分之7）的客户能获得30%以上收益。所以，可见大家“调仓换手”有多频繁。而“调仓换手”的交易频次，基本上是判断资本市场“韭菜值”的一个重要指标：交易越频繁，亏损越多，韭菜值越高。比如说，美国DALBAR研究所发现，从年-年，美国典型散户投资者的平均持有期只有6个月，这些投资者的年化收益比标准普尔指数少三个百分点。中国投资者更不用说了。年，富国、交银和景顺长城等几家基金公司联合发布了一个中国公募基金投资者盈利的洞察报告，发现投资者盈利水平和持仓时长成正比，其中3个月的持仓时间是一道最明显的门槛。持仓小于3个月的，基本就是两个字：亏钱。但实际上过去5年，中国基金行业业绩表现并不差。年-年，偏股型基金年化收益率为11.7%。这个数字是不是远超你想象？对比同期的上证指数、房地产的回报率都要高出一大截。但不好意思，近60%的基民自投资以来却是亏钱的。肖雯总简单扼要总结说，「频繁交易」是赚钱的大敌。投资者在投资过程中无法对抗人性的弱点，选择产品时，喜欢追逐热点、按排行榜来购买产品，面对波动时容易产生常见的“追涨杀跌”、“频繁交易”和“赎旧买新”等不理性的投资行为。这一观点，和橡树资本的创始人霍华德·马克斯不谋而合。马克斯是过去20年全球最成功的投资者之一。他创立的橡树资本在管规模亿美元，十年累计回报超过10倍，是华尔街的标杆之一。年11月，他在一篇名为《真正重要的究竟为何》的文章中提出了4件“投资中不重要的事”，包括短期事件、短期表现、短期波动、和过度交易。对于普通投资者怎么挣钱，肖雯总和马克斯有着极其相似的价值观，总结出来就是四个字：扛住波动。
所以，年投资中最重要的第一件事：管住手，扛住波动。
02
找投顾，相信专业的力量
大部分人看到专业投资顾问这几个字可能很迷茫，或许会觉得这是富人才能享受的服务，其实不然。现在，在中国市场上，为普通投资者服务的投资顾问公司已经开始出现。年12月，3家独立基金销售公司首批获得了证监会的第三方投顾试点牌照，除了盈米之外，另外两家是蚂蚁基金和腾安基金。投顾有什么用？能帮助我不赔钱吗？这大概是我们老百姓最想问的问题。我也把它抛给了肖雯总。她在白纸上，写了一个投资收益的公式——客户基金投资的收益=市场β+基金经理的α+客户的投资行为（可正可负）。她解释说：市场β也就是行情，是个人不能左右的，它短期会随着经济的状况和市场的情绪波动，但长期而言，它会反映经济的增长和企业盈利的能力；基金经理获取α，这是基金公司和基金经理的工作。那投顾的工作是什么呢？在全市场选出符合现在市场风格或客户资金需求的基金组合，因为现在整个市场现存的基金数量已经超过1万支，普通人两眼一抹黑，可以说完全不知道该如何选择。这就是投顾的用处之一：帮助大家挑选产品和构建合适的基金组合。就这样？当然不是。肖雯总接着说，影响投资收益的第三项因素是投资者行为偏误，比如说追涨杀跌，过度
