东方证券:四季度流动性改善概率大
尽管央行依然维持中性的货币投放基调，债市依然尚未从"620" 事件的恐慌情绪中完全恢复，货币的预防性需求增加较快，货币市场利率连续上扬。预计短期内由于实体经济增长较为稳定，货币*策明显调整是小概率事件，因此流动性将承受一定压力。9月份是流动性观测的重要窗口。9月份央票到期仅为1270亿元，货币市场有可能出现阶段性季末紧张格局，此时央行公开市场操作的态度成为流动性的风向标。预计央行在 9月份加大逆回购操作力度的可能性较大。
若9月份货币市场能够平稳度过，四季度流动性改善或成为大概率事件。主要原因有：一方面，外需的改善及监管的常规化会对外汇占款形成一定的正面作用，这一点从7月份进出口数据中充分反映出来；另一方面，四季度由于央票到期量骤减和前期逆回购到期的双重作用，央行或将启动降准+央票对冲的操作，对改善短期流动性有一定的积极作用。
